概述：在市场库存持续超预期下降，仍维持强劲需求的带动下，十一月京津冀建材市场价格大幅拉涨。上涨速度之快，但持续时间不长，大螺纹价格从3670元/吨快速拉涨至3880元/吨。究其上涨原因，市场库存持续下降，截至11月底京津冀建材库存降至41.84万吨，较去年同期低12.03万吨，加上今年的暖冬使整个十一月份，下游工地保持较好的需求；另一方面，南北价差扩大，钢厂资源南下增加，对京津冀市场供应减少，形成了暂时性缺口。下面让我们一起来具体分析：
一、价格变化
11月份京津冀市场建筑钢材价格冲高回落，上旬价格底部震荡，在3670-3690元/吨区间窄幅震荡，消化库存，进入中旬后，在全国建材价格暴涨的带动下，才开始一波拉升，反弹力度较大，从3670元/吨快速拉涨至3880元/吨。表现特点：反弹速度较快，但持续性差，仅用了15天的时间便完成了210元/吨的上涨，月底价格开始回落走势。
图1：11月北京市场建筑钢材价格走势
表1：京津冀主导建材市场价格周度变化
分市场来看，截止11月底，京津冀各区域螺纹钢价格在3850-3890元/吨，月环比上涨170-220元/吨，而全国均价上涨300元/吨，京津冀螺纹钢反弹幅度小于全国均价。盘螺方面，全国均价上涨272元/吨，京津冀区域盘螺库存压力较大，价格在3810-3880元/吨，月环比上涨180-220元/吨，涨幅亦小于全国均价。11月份京津冀价格反弹时间相对较晚，中旬以后才开始补涨。虽然钢厂供应形成了暂时性缺口，但毕竟京津冀区域钢厂多、产能大，钢厂投放量较快可以补充上来，这样市场价格的反弹很难有较长的持续性。
二、钢厂生产情况分析
1、钢厂产能利用率
国庆节后，京津冀钢厂生产逐渐恢复，11月份京津冀钢厂产能利用率震荡走高，据调研，京津冀区域螺纹产能利用率62.08%，环比上升13.52%，线材产能利用率40.51%，环比上升0.64%，均低于去年同期水平。全国螺纹钢厂产能利用率微幅上升0.55%，线材产能利用率下降2.88%，小幅高于去年同期。
图2：全国及京津冀区域螺纹、盘线产能利用率情况
具体来看，11月份京津冀螺纹钢厂产能利用率上升较快，螺纹钢钢厂利润好于其他品种，钢厂铁水向建材转移较为明显，特别是前期卖坯量较大的钢厂，亦增加了螺纹产量，减少方坯外卖量。
2、钢厂库存
图3：全国及京津冀建材钢厂螺纹、盘线库存变化
11月份京津冀建材供需错配，价格呈现强劲的反弹，市场库存持续下降，商家拿货积极性较高。随着钢厂产量的回升，厂库库存小幅上升，但整体仍处于偏低水平。截止11月29日，全国螺纹及线材钢厂库存环比分别下降22.91%、30.84%，较去年同期低8.97%、32.07%。京津冀区域螺纹钢、线材厂内库存月环比分别上升13.46%和1.04%，年同比分别低14.38%和65.82%。
三、市场库存分析
图4：全国及京津市场螺纹、盘线库存变化情况
截止11月29日，全国和京津冀区域螺纹钢市场库存均呈现环比下降的走势，分别为-28.18%和-36.51%，市场主动去库存，年同比库存亦分别下降3.03%和18.57%。全国和京津冀区域线材市场库存月环比分别下降32.56%和43.93%、年同比则是下降11.82%和36.92%。可以看出，出于对市场的谨慎态度，商家处于良性的主动“去库存”状态，且库存低于去年同期水平，才酝酿了11月份的一波暴涨。
四、成交分析
图5：京津冀建筑钢材主导大户每日成交情况
京津冀区域主导城市，11月份成交表现较好，下游需求持续放量，中间需求亦表现活跃。中下旬出现了市场低库存，商家惜售、限售的情况，在一定程度上限制了日度成交的持续放大。从全月的成交量来看，11月京津冀区域建筑钢材主导大户日均交易量在3.31万吨，较10月份日均增加0.02万吨左右。
五、利润分析
1、品种利润分析
图6：螺纹、热卷、带钢利润变化（直接成本）
成材反弹强于原料，截至11月底，螺纹、热卷、带钢等成材，钢厂利润环比继续上升。
各品种利润差异化依然明显，其中带钢盈利空间依然最大，在625元/吨以上，其次为钢坯，吨钢盈利499元/吨，螺纹吨钢盈利465元/吨，均好于热卷。各品种月均利润环比上升，其中螺纹表现最好，月均利润465元/吨，环比上升257元/吨。从目前钢厂生产情况来看，螺纹产量有上升的趋势，钢厂有减少钢坯外面量，增加螺纹产量的情况。
2、贸易商盈利状况分析
图7：贸易商月利润变化情况
11月京津冀市场螺纹价格冲高回落，中上旬钢厂到货尚可，下旬到货较差。至月底，大户库存只有3000-5000吨，均低于常备库存。操作上，商家仍以快进快出为主，从结算政策上看，中上旬均可实现盈利，下旬亏损，月均亏损38元/吨左右。
十二月份市场预判
十一月京津冀建材价格冲高回落，价格暴涨，但持续性差，涨幅亦低于全国建材均价，供需错配形成的暂时性缺口得到补充后，价格反弹的延续性受到质疑。进入十二月份，淡季需求减弱的局面逐渐显现，市场活跃度下降，价格快速冷却。
从今年六月底和十一月份的暴涨可以看到，上涨持续时间都不长，京津冀区域作为钢厂资源的主要投放地，供需矛盾表现尤为突出。十二月份工地停工，冬储事宜将提上日程，市场库存拐点显现，进入被动累库的阶段，市场情绪也将快速降温，重新回到谨慎心态。市场主动去库存导致商家恐慌抛售，预计十二月份，价格快速回落后将进入弱势震荡格局。
